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进出口数据扑街的逻辑
发布时间:2019-01-19 作者:admin 浏览:
出口方面,12月份中国对主要贸易伙伴出口增速继续明显下滑,劳动密集型产品、高新技术产品及机电产品出口增速均较11月明显回落。
 
进口方面,排除基数效应后12月农产品增速继续回落,12月原油进口量增速回升、进口额增速回落,大豆进口量价齐跌。
 
出口增速明显降低,一方面是美国等主要经济体PMI均显著下滑,欧盟、日本经济持续低迷,新兴经济体也受美元加息的影响而出现了一定程度的经济衰退。另一方面是前期数月出口抢跑效应已经消退。进口增速的大幅降低,则是由内需疲弱及进口抢跑透支效应两大因素所合力促成。
 
预计短期内出口增速仍将维持低位,需关注中美谈判接下来进展。PMI新出口订单指数与进口指数几个月来持续下滑,目前未有好转迹象,PMI指数对进出口有一定领先性,统计意义上表明未来贸易难有明显回升。
 
从基本面来看,外需趋弱背景下明年出口贸易难有明显好转。从汇率来看,注意到近期人民币有效汇率已有升值迹象,叠加我们已反复被市场检验的“人民币汇率不破7”判断,汇率方面也将不利于出口的改善。
 
但中国已承诺立即加大对美农产品的进口,需关注中美谈判接下来进展,我们认为大概率达成协议。中性情形下,我们认为贸易战基本格局难以改变,但将从关税战转向组合拳。
 
预计未来顺差将缩减,若今年货物贸易差额下降75%以上,将为GDP增速带来跌破6%的风险,目前看概率较低。
 
目前,中美之间正在进行贸易谈判,未来我国一面面临外需走弱、抢跑效应消退,一面面临中美谈判加大进口,叠加人民币汇率不破7、短期升值的压力,未来顺差预计将进一步缩窄。
 
若明年货物贸易差额下降50%、75%以及100%而其他项实际增速不变,那么实际GDP增速将分别为6.68%、6.05%、5.43%,也即如果货物顺差下降超过75%,仅由此项就会将带来实际GDP跌破6%的风险。
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