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以总杠杆基本稳定 为前提
发布时间:2019-01-04 作者:admin 浏览:
2018年中央经济工作会议对金融政策所制定的目标,概括起来主要包括防范化解金融风险和深化金融体制改革。在防范金融风险方面,会议指出,“打好防范化解重大风险攻坚战,要坚持结构性去杠杆的基本思路,防范金融市场异常波动和共振,稳妥处理地方政府债务风险,做到坚定、可控、有序、适度”。
 
尽管会议提出仍要坚持结构性去杠杆的基本思路,但市场对此的解读却观点不同。瑞银证券中国首席经济学家汪涛就认为,尽管会议仍然提到坚持“结构性去杠杆”,但由于去年稳增长是首要政策目标,今年去杠杆或进入休整期,整体非金融部门债务占GDP的比重可能会小幅上升。
 
国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富在接受证券时报记者采访时表示,结构性去杠杆,是通过不同部门的杠杆水平有升有降来优化杠杆结构,不简单追求杠杆总水平的持续下降,宏观杠杆率趋于下降但在具体的不同时间段可以有所波动。2019年应以稳杠杆为主,最终实现宏观经济的可持续增长。目前比较明确的去杠杆领域是去僵尸企业;稳妥处理地方政府债务风险,去隐性债务杠杆,加地方债表现形式的显性杠杆;金融领域应是以稳杠杆为主,提高直接融资比重,打造有活力、有韧性的资本市场。
 
兴业银行首席经济学家鲁政委也对证券时报记者表示,结构性去杠杆就是在保持总杠杆平稳的基础上实现内部结构优化,但考虑到2019年名义GDP(宏观杠杆率的分母)增幅会下滑,所以稳杠杆的压力将比2018年还大。因此,可以通过提高直接融资比重的方式,既实现社融增速的提高,又能控制债务规模。
 
但提高直接融资比重这一政策目标提了多年,仍不见明显成效。鲁政委则认为,不应都把显著提高直接融资比重的重心都放在主板、创业板、甚至是科创板等,而是应多关注未上市公司的股权融资,股权不一定是标准股权,可以多鼓励市场主体自行约定股权交易形式,有关部门只要做到保护投资者合法权益即可。
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